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2024年08月29日

雲豹能源 (6869) 真的是「未來的台積電」嗎?

最近雲豹能源的討論度很高,有人說它是「未來的台積電」,可以看見未來 20 年的營收。但我研究了他們的財報,發現事情沒有那麼簡單。 雲豹的收入主要來自於工程收入 (EPC),佔了八成以上,實際來自發電的收入其實很少,112 年以前甚至不到總營收的一成。這是因為雲豹目前自有的電廠規模還很小,他們主要的策略是「重資產輕量化」,也就是幫別人蓋電廠,而不是自己持有電廠慢慢等 20 年回收。 舉例來說,雲豹在北門有一個很大的漁電共生案場,但那只是他們負責蓋,實際持有案場的公司叫做恩富資本,他們才是要等 20 年回收的人。 當然,雲豹也有在賣綠電,而且還是全台第一。但這些綠電很多是他們跟別人買來的,並不是自己發的,所以毛利不高。 所以,雲豹能不能看見未來 20 年的營收,關鍵還是在於他們能不能持續接到大型的 EPC 案子,而不是單純看他們現在賣了多少綠電。 另外,雲豹帳上還有兩個儲能案場 (森永案和暴風案),已經認了工程收入,但還沒賣掉。森永案有找到投資人,但暴風案還在找錢。如果儲能市場持續供過於求,價格上不去,雲豹之後要處分這些案場可能會很辛苦。 總之,投資雲豹之前,還是要仔細研究他們的財報和未來的發展策略,不要被「看見未來 20 年營收」這種話術給騙了。
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